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什么是分级基金A?有哪些投资风险

来源:互联网发布时间:2016-01-21 18:20:40456 次阅读
摘要:大家都知道分级基金B类份额赚得多,而A类份额比较稳定,赚得少。不过呢,近期市场行情轮动,分级B基金的优势也就成了劣势,B份额的杠杆效应让其在上涨时涨得快而在回调中也跌得快,此时分级A份额就比B份额靠谱多了,投资价值越来越凸显的分级A份额

大家都知道分级基金B类份额赚得多,而A类份额比较稳定,赚得少。不过呢,近期市场行情轮动,分级B基金的优势也就成了劣势,B份额的杠杆效应让其在上涨时涨得快而在回调中也跌得快,此时分级A份额就比B份额靠谱多了,投资价值越来越凸显的分级A份额,有哪些投资技巧可以帮基民获得稳定收益呢?

分级A的庐山真面目

A份额是分级基金子份额中风险和收益均相对较低的部分,B份额通过向A份额融资并支付A的约定利息。A份额具有债券属性+看跌期权(永续股票分级适用):

分级基金的定折条款决定了分级A的债券性质,其隐含收益率中枢在AA级10年期企业债附近。

分级基金的下折条款以及A折溢价现象使得分级A具有二元期权价值。

分级A通常情况下主要是机构的“菜”,如保险机构等,但在特定的节点尤其是单边牛市结束,越来越多的散户也认识到A的价值,加入到分级A的投资中。

分级A的主要收益来源:隐含收益率

1、约定收益率:杠杆份额(B类)向优先份额(A类)借款,每日支付体现在净值里的利息,目前为年化5.75%-7.25%不等。

2、折价兑现差:分级A在二级市场中通常是折价交易,买入价格与A的净值之间有价格差,用净值兑现即可获得该价格差。

折价交易

3、隐含收益率:约定收益率与折价兑现差共同构成了A的收益来源,通过计算A的隐含收益率,能够实现不同分级A的内在价值对比。

隐含收益率:计算公式为约定收益率/[价格-(净值-1)],可在“集思录-实时投资数据”中查询。

近期经验来看:隐含收益率超过6.8%,具有投资价值;超过7%,非常适合投资;

隐含收益率低于6.5%,价值相对较低。

分级A的轮动策略:寻找低估且整体折价的分级A

轮动策略:每周末计算母基金的折价率和分级基金A端的隐含收益率,选择A端隐含收益率高、母基金折价率高的分级A。每周买入排名靠前且流动性较好的三个分级A,每周轮换。

下面是使用该策略跟踪的A净值变动图:

分级基金A轮换策略的净值

轮动策略可能的风险点:

市场短期资金面紧张,尤其是6月底、12月底或其他可能出现钱荒的时段,短期利率抬高会压制A的价格。

市场做多热情高涨,母基金维持一段时间的高溢价水平,溢价套利资金会打压A的价格。

分级A赌下折策略:买入有下折预期的分级A获取下折收益

A份额参与下折是其期权价值的兑现:A以市价交易,净值折算,折价差构成期权价值来源。

参与下折流程:

参与下折流程

以7月8号触发下折的煤炭A为例,如果9日买入,收益率可达30%左右。

煤炭A

分级A赌下折的风险:

1、母基金下跌风险:下折是分级A净值约0.15-0.25部分折算为新的分级A,剩余部分折算为母基金,根据折算规则,折算后的母基金最快在T+2日(T-1日为下折触发日)可以赎回,实际收益会受2日的市场波动。

2、赎回流动性风险:在极端行情下出现巨额赎回,基金公司难以支付赎回费用的风险,但目前来看,基金公司拒赎的概率较小。

3、市场反弹导致下折落空风险:通常在有下折预期时,就会有很多人买A赌下折收益,如果此时母基金不再下跌,而是转而上升,分级B脱离下折区域,那么分级A就会跌回原值,有一波大的下跌。

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