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管理信托资产投资是一门艺术,要注意哪些才能科学地保证受益人权益?

来源:互联网发布时间:2018-08-08 10:01:34550 次阅读
摘要:信托是高净值人群财富管理、资产配置、财产安排中不可分割的一部分,而信托的设立需要考虑各个因素以保证受益人的最佳权益,整个信托的设立亦是一门艺术。

信托是高净值人群财富管理、资产配置、财产安排中不可分割的一部分,而信托的设立需要考虑各个因素以保证受益人的最佳权益,整个信托的设立亦是一门艺术。

管理信托资产投资需要受托人综合考量,权衡各种因素,才能最好的完成设立信托的目的,保障信托受益人的利益最大化。尽管在信托文件中有着很多法定条款,规定如何管理这些资产。但关键的一点是,受托人必须完全信托所涉及的各个因素以及内在的联系。

有趣的是,受托人必须从各个维度来全面考虑问题,完全没有清晰明确的指南告诉他们该怎么做。成功的尽职投资不仅要科学计算,更近乎是一门艺术,这不仅仅要仔细分析各个因素,各个要求间的关系,更重要的是有时这些要求本身就相互矛盾。

信托的目的及收益

回到根本看,受托人必须知道是在为谁进行投资,知道基金的整体投资目标,是为单独收益人,还是更多受益人服务。像是很多新的受托人往往会发现,信托文件并没有明确表示,资产捐赠的子女是第一受益人,那么在子女依然在世时,第三代是否就是第二位的受益人。

事实上,这种状况并非偶然,很多信托都是由夫妻共同设立,将夫妻的利益作为信托分配的首位,而且信托的各项顺位变更,也都围绕着设立夫妻的终身保障。

如果没有特别的规定,要是无需支付医疗费用或者其他突发的额外开支,受托人会发现,他们的「首要」本职工作就是为信托的受益人,保证信托资产的购买力,不受到通货膨胀,信托成本,税收,当然还有定期发放的影响。

对于慈善信托,理解信托的目的和需要同样的重要,根据税法通常要求慈善信托每年捐赠5%,因此在设计投资策略,特别是长期性信托,不容忽视这个因素。

下面就是一些简单的例子,受托人需要检视的信托目的,以及如何进行投资:

1、谁是受益人?

2、信托的目的是什么?(是为了谁?是为某个人,或是偏好某个时代的利益?)

3、是否有受益人的利益,会排在其他受益人之前?

4、信托的预期目标期限(终身利益)?

5、预期给受益人的定期分配金额是多少?

资产配置的原则

资产配置是受托人需要做出的最重要的投资决策。配资资产的范围,需要考虑上面已经提到的各个因素,并测算投资回报是否能达到信托目标,以及满足资产发放的需要。同样重要的是,在考虑收益的时候,需要确定所涉及的风险符合信托的定位。风险是通过每个资产品种收益波动的标准差进行衡量。较大的标准差,意味着可以获得更高的潜在收益,风险也会越高。

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举例看,在过去20年里,标准普尔的年均收益是7.0%,标准差为14.9%。彭博巴克莱(Bloomberg Barclays)美国整体债券指数的年均收益5.1%,而标准差仅3.4%。

当信托受益人的风险承受力变化时,资产配置也应该反映出这种改变。例如,较年轻的受益人可能对投资组合,愿意承担更多风险,因为他们有更多时间可以弥补市场下行的损失。当受益人接近退休的时候,他们将关注更多的资本储备,不仅为了自己,也是为了给下一代保留更多资产。

「全回报」投资的危机

受托人通常都会致力于平衡信托目前受益人,以及未来年轻世代的利益。在目前低利率环境中,受托人为了能满足目前受益人的收入需要,往往会将配置更多固定收益类资产。但是,受到通货膨胀侵蚀,或者从长期看债券收益远低于股权投资收益,这就意味着这种策略并不利于家族资产的长期增长。

根据最新法律修改,允许受托人投资「全回报」资产,可以投资利息及股息收益,这将增加投资组合的整体收益。这样受托人可以在投资组合中,增加股权投资权重,通常股权投资会带来较高的本金收益回报,而股息收入则相对较低。当受托人在加添合适的全回报收入时,可以将这部分收益用于分配给受益人。

全回报投资和税收

将税赋最小化也是受托人的另一项主要工作。整体来说,税前总收益,同税后净资产发放金额,或者说仍留在信托内资产增值部分的比例。这其中不难看出,将更多资产投入只需缴纳较低投资利得税的股权交易,可以有效节省税负。有经验的受托人也会尽力避免触发所谓短期收益,这会按照较高的普通税收进行征税。同样的,「收割」亏损,就是出售早上亏损的资产,也能抵消掉资产组合中的其他收益,这样减少整体需要纳税的收益。单独来看,每项交易或许难以带来实质性影响,但长期积累下的效应可以显著提升信托的税后收益。

投资策略声明

最好的验证受托人资历证明,就是过去几十年来的对于信托目的架构的遵循、满足家族目前状况需要,以及对于全球经济状况研判的精准度和预期投资收益。在未来,仍将依据信托文件,最好的保守家族未来世代的各种需要。

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在受托人的实际投资操作中,一定要注意如下问题:

1、投资多元化。

2、利益冲突(例如,受托人是否能投资于关联基金?)

3、投资组合的再平衡

4、投资管理约束,诸如道德规范、环境保护,社会意识等其他因素。

5、受益人或他们家族掌握的其他资产。

在此,一个非常主要的,通常也会带来重大影响的问题,就是受益人所要求的整体资产发放比例。越大的金额,越高的比例,意味着难以通过保守稳健的投资策略来实现。而且更频繁的现金发放,意外着信托需要经常性的套现资产,也就增加了在不利市场环境进行交易的风险,最常见的就是在股市下跌时不得不抛售股票。

受托人是否是谨慎的投资人?

一个最简单检验受托人的方法就是:受托人是否理解信托的目的?他们的投资策略,对于整体经济环境,以及处于不同状况的各个受益人具体需求是否合理?如果受托人成功实现这些目标,那就是谨慎负责的投资人,这也是衡量受托人各项投资策略的基本标准。

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