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如何分析一个信托投资项目,让风险无所遁形

来源:互联网发布时间:2018-08-14 11:13:02618 次阅读
摘要:作为一个普通的投资者来说,由于时间、精力、专业知识等原因,分析一个投资项目是相对有壁垒且比较困难的。然而最近各种项目出问题,各种平台跑路,很多投资朋友在维权的道路上有去无回,因此如何分析一个项目对投资者来说至关重要。

作为一个普通的投资者来说,由于时间、精力、专业知识等原因,分析一个投资项目是相对有壁垒且比较困难的。然而最近各种项目出问题,各种平台跑路,很多投资朋友在维权的道路上有去无回,因此如何分析一个项目对投资者来说至关重要。

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那么如何去识别一个项目是否靠谱呢?下面月月在线来分享以下几个分析思路,供大家参考使用。

一、政信类项目分析思路

1.1、融资方所在政府的行政级别:通常来说,一个项目融资方所在的地方政府,行政级别越高(在中国政府的特殊制度下,行政级别具有重要的作用),能够调动的政治资源越多,还款能力越强。一般情况下:省级(直辖市)> 副省级> 地区(地级市)>区县级。同时东部地区比西部地区政治资源丰富,一线城市的政治资源比二线城市政治资源丰富。

1.2、地方政府的财政实力:一般来说,财政实力包括“GDP”和“财政收入”,相比于分析“GDP”(一般最好在400亿级别),分析地方“财政收入”更加更加实用。如果政府的财政收入在达到100亿或者更高(地方财政收入结构不要过度依赖于卖地或者某些收出口影响较大的行业(全球经济下滑和贸易战容易造成财政收入大幅度下滑)),如果单个信托项目的规模不超过财政收入的1/20,这样的信托项目还款还是比较靠谱的。

1.3、政府负债规模:其实一般来说,中国很多地方政府负债比列差不多,但是还是有极少数地方政府负债比列过高以及还款能力不足(如内地某个地方政府前领导大刀阔斧的搞政绩,造成地方负债远高于其它兄弟平台,留个烂摊子给继任领导)。其实在分析政府以及地方融资平台负债结构,还需要像分析企业负债一样分析政府还款压力期限。如中长期负债(通过发债平台负债)一般不影响信托项目的到期兑付。

1.4、融资平台以及担保平台公司资质:政府平台分两个主要类型,一个是平台公司现金流能够覆盖流动性负债(自己已经能够产生稳定的现金流,不再完全依赖政府拨款)独立平台公司,另一种是现金流无法覆盖流动性负债的公司。显然前者更加适合做融资平台。同时再考虑融资平台资质时候,如果融资平台有债券主体评级AA及其以上资质(能够通过发债来筹集资金),这样的融资平台比一般的融资平台好很多。

1.5、抵押及其担保:政府平台融资,抵押物一般两种,“土地抵押”或者“应收账款质押”。先说“土地抵押”,政府项目拿出来抵押的土地绝大部分“一元钱土地”或者“政府划拨土地”,这些土地都是没有缴纳国税的,抵押率一般就是个大问题,另外要是真的出了风险,不管是信托公司来拍卖土地还是地产开发商来购买土地,都是个摊手山芋(去拍卖某个政府的抵押物很难执行,也基本上没有公司敢买)。再说“应收账款”,说白了就是政府欠平台公司钱,这个就是政府内部一笔账,还款还是看政府财政实力。所以说抵押物这个东西,是便于销售,实际意义不大。最后如果有实力不错的担保公司(如有债券主体AA评级)还是不错的,一般的担保公司,意义不大。

二、房地产类项目分析思路

2.1、融资主体的实力:对于信托产品,我们首先还是需要关注融资主体的实力,不仅是看融资主体的规模,还需要看融资主体的资本结构、公司治理等综合情况。

2.2、资金的使用方向:投资于保障房的项目一般比单独投资于商品房项目安全,投资于已经开工或者待完工项目比投资于还没动工的项目安全!这里我们需要谨防“马甲信托”,资金使用情况不明确,造成不可预期的风险。

2.3、增信措施:信托项目是否采用了足够的增信手段值得关注,增信措施是“真增信”还是“伪增信”,需要谨慎分析。

三、工商企业类项目分析思路

除了要参考信托公司本身的实力和资质外,还需要从多个角度分析:

3.1、融资方的资质,资产负债以及营业收入情况,尤其是现金流状况;

3.2、融资方所在的行业是否面临系统性风险或者政策风险;

3.3、产品风控措施是否到位,抵押质押物是否足值、是否有担保等。

四、最后,提几点建议

4.1、融资规模太大的项目不能碰:这种融资规模太大,指的是单个项目融资规模超过8个亿。对于管理机构而言,项目规模越大意味着单笔的收入会越高,管理的成本会越低,但是对投资人而言意味着风险越大。

4.2、交易结构不清晰的不能碰:所谓交易结构不清晰,即指嵌套模式复杂,剪不断理还乱。比如信托套资管,资管套信托,或者信托套有限合伙。据优选财富数据研究中心统计,近几年到期出现问题的项目有30%的比例都是因为交易结构太复杂。

4.3、艺术品信托不能碰:伴随着艺术品信托业务的发展,各种问题层出不穷,艺术品市场环境和法制环境亟待健全,这是其一。最关键的一点就是艺术品这种看起来很美的东西,并没有公允价值。何谓公允价值?就是熟悉市场情况的买卖双方在公平交易的条件下和自愿的情况下所确定的价格。简而言之,一个西周的鼎可能对大部分人来说在家放着还嫌占地,但是对于此类收藏者而言便是无价之宝。

4.4、矿产类信托不能碰:首先是此类产品的抵押物价值难以评估,由于矿产资源多在地下几百米、几千米深,如何准确评估其价值是当前的难点和客观性风险;其次矿产资源类信托产品涉及的矿业权归属混乱,产权不够明晰,也是影响信托产品的一大要素;最后,煤炭市场行情趋弱,销售压力增大,煤炭供过于求的现状造成了煤炭价格“跌跌不休”的现实,尽管国家也将煤炭列为供给侧改革的重点,但不是一蹴而就,短期内现状难以改善太多。

4.5、有自融嫌疑的项目不能碰:现在很多集团都有自己的金融机构或者金融牌照,很多金融机构在给自己的母公司借款,就像儿子给爸爸借款,或者是给兄弟公司借款。这种都叫做自融。这种模式会导致其失去独立性、客观性。并不是说只要有自融就有很大风险,但是这里面一定是有很多风险不是一般投资者所能了解的。

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