全年CPI同比上涨2.5% 机构：通胀、通缩压力都不大

1月11日，国家统计局发布了2020年12月份全国CPI(居民消费价格指数)和PPI(工业生产者出厂价格指数)数据。与市场机构预期基本一致，12月份CPI同比增长由负转正，PPI同比降幅收窄。从2020年全年来看，CPI同比上涨2.5%，在《政府工作报告》制定的控制目标之内，PPI全年下降1.8%，略好于预期，表明2020年全年物价稳定。

接受证券时报记者采访的机构人士认为，总体来看，下阶段我国通胀水平将延续温和可控，也不存在通缩基础，对货币政策的影响中性。

CPI连续第三年保持在“2区间”

2020年《政府工作报告》中提出的目标为，居民消费价格涨幅3.5%左右。据国家统计局数据，2020年全年全国居民消费价格比上年上涨2.5%，表明全年物价稳定。这也是我国CPI连续第三年保持在“2区间”

民银智库宏观与区域研究团队负责人应习文对证券时报记者表示，CPI全年2.5%的涨幅，低于《政府工作报告》中的预期目标约1个百分点，一方面说明猪肉供给有效恢复，疫情期间的一些必需品囤积涨价也很快过去，另一方面也是疫情后期经济需求不足的表现。

从12月份看， CPI环比和同比均由降转涨。同比看，全国居民消费价格同比上涨0.2%。其中，食品价格上涨1.2%，非食品价格持平。食品中，鲜菜、鲜果、水产品均不同程度上涨。畜肉类价格上涨0.6%，但其中猪肉价格下降1.3%，蛋类价格下降。此外，其他七大类价格三涨一平三降。环比看，鲜菜、畜肉类、鲜果、蛋类、水产品价格全面上涨。

无论同比还是环比，蔬菜价格上涨都是带动CPI转正的重要因素。此外，环比看，猪肉需求明显增加，上涨情绪导致部分养殖户压栏惜售，寒冷天气因素也影响运输，造成猪肉价格反弹迅猛，12月环比上涨6.5%。受此传导影响，其他肉类也保持小幅上涨，这也拉动了CPI上行。

国家统计局城市司高级统计师董莉娟分析，居民消费需求持续增长，同时特殊天气以及成本上升是CPI由降转涨的原因。

应习文认为，从基数效应看，由于2019年12月CPI环比持平，弱于历史平均水平，为2020年12月提供了相对较低的基数，也是CPI同比转正的一大原因。

企业成本利润压力仍需关注

12月份，PPI环比涨幅有所扩大，同比降幅收窄。董莉娟表示，12月份，国内需求稳定恢复，加之部分国际大宗商品价格持续攀升，带动工业品价格继续上行。

应习文指出，12月国际大宗商品价格延续涨势。国内工业领域需求继续复苏，偶发性疫情对供给端冲击较小，煤炭、钢材等主要工业品价格明显上涨，部分地区工业订单充足，生产形势良好甚至导致缺电现象。同时，12月制造业PMI中的出厂价格指数由上月的56.5%大幅上升至本月的58.9%，反映当前工业受需求回暖影响景气程度较高。

不过记者也注意到，从工业生产者购进价格环比上涨1.5%，而工业生产者出厂价格环比上涨1.1%，生产企业购进价格涨幅快于出厂价格。进一步看，工业生产者购进价格九大品类全部上涨，而工业生产者出厂价格中，生产资料价格涨幅比上月扩大且全面上涨，但生活资料中存在有涨有跌的情况，如：衣着和耐用消费品价格环比下跌。

财信证券首席经济学家伍超明表示，12月份购进价格指数无论是同比还是环比涨幅，均高于PPI，会对企业利润形成一定挤压。应习文认为，这一表现或许对企业成本的影响更为明显。

2021年物价水平将温和可控

展望2021年全年，伍超明预期，CPI走势将表现为前低后高，上行动力将由食品端切换至非食品端，全年CPI同比增长1.5%左右。

应习文指出，12月份，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.4%，涨幅比上月回落0.1个百分点，打破了连续五个月同比上涨0.5%的状态。这一表现虽然相对弱势，但主要受冬季疫情反复影响，不必过于悲观。展望下一阶段，预计2021年1、2月份受春节错位影响，CPI仍有进入负值区间的可能，但持续时间应该不会太长。对货币政策的影响较为中性。

民生银行首席研究员温彬认为，下阶段我国通胀水平将延续温和可控，亦不存在通缩基础，不会成为制约货币政策的主要因素。一方面，我国CPI仍然受食品价格变动主导，虽然岁末年关临近，错位因素可能对CPI形成一定扰动，但上年基数效应也升至到最高点，预计今年CPI将保持温和水平。另一方面，随着我国经济持续复苏向好，企业信心和经营逐渐改善，有效需求进一步提升，油价大概率回升，PPI也将逐渐修复，预计年内即将转正。

“货币政策将继续‘稳’字当头，保持好正常货币政策空间的可持续性。”温彬说，预计央行将继续运用“逆回购+MLF”等政策工具组合，调节市场流动性，引导M2和社会融资规模增速与名义GDP增速基本匹配。