预设年化收益率为X：
（1）若X≤10%，则全部收益由全体合伙人按照各自实缴比例分配；
（2）若X>10%，则全体合伙人按照各自实缴比例先行分配整体收益的10%；剩余收益的20%作为业绩报酬由执行事务合伙人提取，提取完业绩报酬后的剩余收益再由全体合伙人按照各自实缴比例进行分配。
行业背景
1.化肥施用过量+土壤恶化，新型肥料研发刻不容缓
（1）我国单位面积耕地化肥消费远超全球平均水平
农业部数据显示，我国农作物亩均化肥用量21.9千克，远高于世界的平均水平（每亩8千克），是美国的2.6倍，欧盟的2.5倍。上世纪70年代开始，我国耕地肥力明显下降，全国土壤有机质平均不到1%。
（2）优质耕地占比低，土壤污染状况堪忧
国土资源部的数据显示，2015年我国优等耕地占比仅为2.94%左右，中等耕地占比超过一半。2014年《全国土壤污染状况调查公报》显示，我国土壤污染点位超标率为19.4%，仅中重度污染待修复耕地就已经超过5800万亩。
2.政策文件密集出台，助力微生物肥打开市场空间
2012年，国务院发布《生物产业发展规划》，微生物肥料被纳入到“农用生物制品发展行动计划”，明确提出要加快生物肥料的规模化和标准化生产技术瓶颈，提升产业水平。政策文件频繁提到的提升耕地质量和防治农田污染旨在控制化肥用量，增加微生物肥等新型肥料的需求。万亿空间的土壤修复市场盛宴即将开启，而能以生态友好方式进行土壤修复的微生物肥将迎来一个全新的增量市场。
标的企业—湖南丰惠肥业有限公司
1.基本情况
湖南丰惠肥业有限公司成立于2011年6月，注册资本3701.80万元，主营业务为土壤修复，微生物有机无机复混肥料研发、生产、销售的新型肥料与生物科技企业。
湖南丰惠肥业有限公司是一家专业从事土壤修复，微生物有机无机复混肥料的研发、生产、销售的新型肥料与生物科技企业。现已形成以袁隆平院士、欧阳平凯院士为核心的技术、产品研发团队。公司研发出具有世界领先水平的“超级稻专用肥料”，之后陆续推出针对不同作物的专用微生物肥料产品。
2.公司发展进程
3.公司产品
公司产品优势突出：（1）富含活性微生物菌、有机质，显著改良土壤；（2）添加6%的中微量元素，提升作物自身健康指数；（3）相较市场竞品，肥效利用率提高15%以上。此外，公司产品品类实现新型肥料全覆盖，多维布局引领行业潮流。
4.销售增长动力源
（1）基地扩张
汨罗基地投产，同时通过OEM等方式布局新产能，以基地带动周边营销细化。
汨罗生产基地占地140余亩，规划年产量达70万吨。目前已建成多个产品生产体系，为公司完成产品布局奠定了坚实基础。
公司积极优化县级经销商布局，覆盖盲区；另一方面，不断加强基地周边直销、种植大户直供及批零一体化等营销模式，实施扁平化渠道管理。
公司为了缩短销售链条，增强渠道掌控力，降低销售成本，提升地区产品的竞争力，未来规划在全国范围内搭建OEM（代工）工厂。2017年，公司在成都地区开发试点的OEM工厂实现销售收入4000万元，收入贡献占比超过5%。
（2）渠道细化
强化营销服务：细化农化服务，打造服务型销售，加强客户粘性。
公司具有完善的测土配方农化服务流程，将测土配方、实验示范、培训、种植技术指导等农化服务与产品营销结合，未来公司将进一步拓展种产销信息服务、金融保险服务等，进一步加强用户粘性，实现业务之间的良性渗透和互补。
公司已经在全国范围内建立了苏皖、川渝、东三省等7大营销中心，覆盖29个省级行政区，产品覆盖率和市场占有率迅速增长，营销网络在全国范围内已经基本搭建完毕。
（3）服务转型
公司在袁隆平院士、欧阳平凯院士带领下，以原国家微生物技术中心为班底，组建了国内一流的土壤、微生物、有机无机肥料科研团队。同时与国家杂交水稻工程技术研究中心、湖南农业大学、南京工业大学、海南大学等科研单位建立了紧密的合作关系。目前，公司拥有软件著作权两项，分别是农业有益微生物群系及数量分析系统（V1.0）和有机质及有效氮磷钾快速检测系统（V1.0），与南京工业大学合作研发的智能配肥机已经覆盖终端服务站。
双院士坐镇不仅提升了公司的科研实力，也给公司在新型肥料领域市场拓展带来了不可估量的资源。2016年初，丰惠肥业跟随袁隆平院士在三亚参加了“澜沧江——湄公河合作首次领导人会议”项目展，作为专用肥配合袁隆平院士的超级水稻输出。2016年底，湄公河沿岸多个国家相继进行杂交水稻推广试种，均将公司生产的复合肥作为指定配料使用。目前，在“中越联合抗碱项目”中，叠加了盐碱地栽培技术和微生物有机复合肥的试验农田长势良好，为接下来的大规模海外销售奠定了坚实基础。在此基础上，公司制定了两步走的国际化发展战略。一引进国外的先进技术和优质原材料，嫁接到我国的广阔市场，推动公司产品和技术的在升级（如“英格”系列水溶肥）；二开拓海外市场，通过出口和国外布局产能实现海外销售的再增长，如携手杂交水稻参与“澜沧江——湄公河合作”。
5.业务布局
2018发展规划：
·原有产能提高20%，达到36万吨；
·生物有机肥投产，有效降低原料成本；
·土壤修复争取更高市场份额。
6.营业状况
公司采用订单式产销模式，2017年全年生产各类肥料总计30万吨，销售近28万吨（差额为仓储备货），实现营业收入近7亿元，税前净利润8500万元左右。
分析公司2015-2017（E）年主要财务数据不难发现，过去3年公司营业收入复合增速达25.88%，年均利润率稳定在10%以上（（A股行业均值6%左右））。公司历经两年的发展沉淀，初步完成了技术迭代、产品升级、市场开拓的三级跳，完善了商业模式，从种肥药一体化推广服务企业转型成为具有核心生物技术的高新技术企业。
产品优势
1.A股微生物肥领域稀缺投资标的
目前A股上市公司尚未有专门生产微生物肥的企业，但相关企业已经开始关注到这一块新兴市场：芭田股份于2014年10月收购新三板微生物肥料公司--阿姆斯（国内最早获得微生物肥料登记证的企业）、史丹利2015年7月在广西贵港建设20万吨复合微生物肥料项目、海大生物2017年11月新建10万吨生物有机肥工程项目等。
2.理想估值洼地
目前估值9.5亿元。结合同行业企业平均市盈率26.93倍，测算公司估值达22.89亿元，不难发现公司是该领域理想的低估值、稀缺投资标的。
3.资本规划清晰，吸引多家投资机构布局
公司前期已获赛富亚洲、海越股份（600387） 、德同资本、同创伟业、谷银基金等多家投资机构布局。
公司计划于2019年三季度申报IPO，目前以9.5亿估值进行股改前的最后一轮融资。计划融资1.5亿，用于土壤修复及污染治理、配套海水稻肥料研制及海外市场开发，目前原股东德同资本已经认购本次增发的部分份额且认购资金已经全部缴纳完毕，上海某著名投资机构也已与公司签署投资协议。
