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全面解析量化对冲基金

发布时间:2016-02-02

摘要近年来随着证券市场不断发展,金融衍生产品不断推出,做空工具不断丰富,投资的复杂程度也日益提高,其中以追求绝对收益为目标的量化对冲投资策略以其风险低、收益稳定的特性,成为机构投资者的主要投资策略之一。2015年,量化对冲私募基金熊市逆袭,让投资者眼前一亮,那么到底什么是量化对冲基金呢?请看本期量化对冲专题。

什么是量化对冲?

所谓“量化对冲”其实是“量化”和“对冲”两个概念的结合。

“量化”是指借助统计方法、数学模型来指导投资,其本质是定性投资的数量化实践。可以理解为海量数据,客观分析来进行投资决策。“对冲”是指通过管理并降低组合系统风险以应对金融市场变化,获取相对稳定收益。可以理解为通过配对交易,寻找套利空间。

量化对冲主要有以下特点:

计算机技术
运用计算机进行全时量化等额对冲,滚动减仓,做到真正零失误
海量历史数据
运用计算机从海量历史数据中寻找能够带来超额收益的多种“大概率”策略
数字模型
自主开发数据监控平台,上百个套利模型,利用数量化模型来指导投资,赚钱工具及方法众多
组合投资
分级基金套利、期现套利、etf套利...N个套利策略合一的组合

量化对冲基金的四个要素:

产品特色
无论市场涨跌,均能取得一定风险下的绝对收益,以追求绝对收益为目标。
产品风险
产品风险相对较低,长期来看抗跌,累计收益超过主要指数。
投资标的
量化对冲基金可以投资于商品期货、个股、股指期货等标的,也可以选择做多做空,投资范围广,品种多样,投资策略灵活。
投资风格
与主要市场指数的相关性低,具备资产配置价值,适合稳健型投资者。

量化对冲基金怎么赚钱?

   绝对收益

 绝对收益

例1:绝对收益。上面的趣图中,孩子在获得玩具(收益)的同时可能被打(风险),而告诉奶奶即可规避可能被打(风险),最终获得玩具(收益)。相同的原理,在投资证券市场的过程中,获得收益的同时,必然面临着风险,量化对冲重要的一个获利方式即为运用期货、期权等金融衍生品,规避市场的风险,从而将收益稳稳收入囊中

相对价值套利

例2:相对价值套利。上图同样的白菜,在苏州的价格为5元,在上海的价格为6元。因此在苏州购入白菜,在上海出售白菜(不考虑运输成本),即可获得1元的无风险收益。在证券投资市场,因投资者对于投资标的的主观定价不同,经常会出现标的价格与其价值之间的不统一,量化对冲即可通过计算机发现交易机会,从而自动完成价值套利,获取可观的价差收益

资本资产定价理论(CAPM)告诉我们,投资组合的期望收益由两部分组成:Rp-RF=α+β(Rm-Rf)

而量化基金获取超额收益的逻辑是,不求在每只股票上都赚很多钱,但求在很多股票上每只都赚一点钱。一句话,积小胜为大胜,积全市场很多股票的小α为整个基金的大α。

量化对冲投资策略有哪些?

对冲基金广泛采用各种投资策略,各种策略本身又在不断演化,根据专业对冲基金研究机构HFR(Hedge Fund Research)的分类,对冲基金的交易策略可以分为股票对冲(Equity Hedge)、事件驱动(Event Driven)、全球宏观(Macro)、相对价值套利(Relative Value)四种。另一家专业对冲基金研究机构Eurekahedge的分类更细,其将对冲基金策略分为套利(Arbitrage)、管理期货(CTA/Managed Future)、高收益债(Distressed Debt)、事件驱动(Event Driven)、固定收益(Fixed Income)、股票多空策略(Long/Short Equities)、全球宏观(Macro)、相对价值套利(Relative Value)、多策略基金(Multi-Strategy)。任意一只对冲基金既可采取其中某一策略也可同时采取多种投资策略,下面针对几种策略进行讲解。

一、股票对冲策略

股票对冲策略

策略原理:股票对冲策略通过做多/做空两种方式来投资股票及其衍生品(如股指期货、融资融券等)。投资范围可以是全市场,也可以专注于某些特定行业、主题。

策略关键:该策略的成功取决于量化选股模型的有效性、对冲的覆盖程度,选股模型越有效、系统风险对冲得越好,策略效果越好。

二、事件驱动策略

事件驱动策略

策略原理:事件驱动策略是指在前期深入挖掘和分析可能造成特定公司证券价格异常波动的特殊事件的基础上,通过充分把握交易时机获取超额投资回报的交易策略。

常见策略:定向增发、兼并收购、ST摘帽、年报高送转、业绩超预期

三、宏观策略

宏观策略

策略原理:基于宏观经济周期理论对各国经济增长趋势、资金流动、财政/货币政策变化等因素进行自上而下的分析,并预期其对股票、债券、货币、商品、衍生品等各类投资品价格的影响,运用量化、定性分析方法作出投资决策并在不同国家、不同大类资产之间进行轮动配置。

四、相对价值策略

相对价值策略

策略原理:通过一系列的基本面和量化分析方法可以确定多个证券之间价值偏离的合理范围,一旦价值偏离超过这个合理范围便产生了套利空间。历史上中国银行与工商银行的合理价差维持在-0.9~-1.1波动,当两者价差明显超越合理范围后,可以买入低估股票、卖出高估股票套利。

五、管理期货策略

管理期货策略

适合人群:进取型,风险偏好高的投资者;

常见策略:风险因素:高风险、高收益。通过杠杆放大收益,也可能在数天内亏损巨大;

运作模式:金融期货、期权与衍生产品、固定收益与利率、外汇与货币、以及金属、商品期货等。